Indice di Sortino: come valutare i rendimenti di un portafoglio

Cos’è l’indice di Sortino

L’indice di Sortino è una misura di performance finanziaria che tiene conto del rischio specifico di un investimento, noto come downside risk. Questo indicatore è stato introdotto dall’economista Frank Sortino ed è utilizzato per valutare l’extra-rendimento di un portafoglio rispetto a un rendimento minimo accettabile, considerato in relazione alla possibilità di rendimenti negativi.

Mentre altri indicatori di performance, come l’Indice di Sharpe, valutano il rendimento aggiustato per il rischio considerando la volatilità complessiva, l’indice di Sortino si focalizza solo sul rischio di perdita, rendendolo particolarmente utile per gli investitori orientati alla protezione del capitale. L’attenzione è posta sul rendimento medio di un portafoglio e sulla sua capacità di superare una soglia prestabilita, senza includere i casi in cui si ottengono rendimenti positivi superiori alle attese.

Come calcolare l’indice di Sortino

Il calcolo di questo indice prende in considerazione il rendimento medio del portafoglio, indicato come \(R_p\) e lo confronta con un rendimento privo di rischio \(S\) o con un rendimento minimo accettabile, noto come \(MAR\) (Minimum Acceptable Return). Il rischio considerato è il downside risk (\(DSR\)), che si basa solo sulla volatilità dei rendimenti inferiori al rendimento minimo accettabile. La formula è la seguente:

Indice di Sortino = \({\displaystyle \frac{Rp – S}{DSR}}\)

dove:

\(R_p\) rappresenta il rendimento medio del portafoglio;

\(S\) rappresenta il rendimento minimo accettabile;

\(DSR\) è la misura del rischio negativo, calcolata considerando solo i rendimenti al di sotto del \(S\).

\({\displaystyle DSR=\left(\int _{-\infty }^{T}(T-x)^{2}\,f(x)\,dx\right)^{1/2}}\)

L’indice di Sortino e il confronto con altri indicatori

Rispetto a indici come l’Indice di Sharpe o l’Indice di Treynor, l’indice di Sortino si distingue per due aspetti fondamentali.

• In primo luogo, permette di impostare una soglia di rendimento minima, che varia in base agli obiettivi specifici dell’investitore.
• In secondo luogo, il rischio è considerato solo per i rendimenti inferiori al rendimento minimo, tralasciando quelli positivi.

Per questo motivo, è un parametro interessante quando si confrontano fondi o portafogli che puntano a proteggere il capitale contro le perdite, piuttosto che a massimizzare la crescita. Come per altri indici di performance, un valore di Sortino più elevato indica una performance migliore, in quanto significa che il portafoglio riesce a generare rendimenti sopra la soglia minima con una minore esposizione al rischio di perdita.

Quando utilizzare l’indice di Sortino

L’indice di Sortino risulta particolarmente utile per investitori conservatori o per coloro che preferiscono evitare ampie oscillazioni nei rendimenti. Contrariamente agli investimenti aggressivi, in cui si accetta una maggiore volatilità, un portafoglio con un elevato indice di Sortino segnala stabilità e minore esposizione al rischio di perdita. Questo indicatore si dimostra anche efficace per chi confronta diversi strumenti di investimento, come fondi comuni, ETF o portafogli diversificati, per individuare quello più adatto a una strategia di protezione del capitale. Nell’ambito della teoria del Capital Asset Pricing Model (CAPM), l’indice di Sortino rappresenta una valida alternativa all’alfa di Jensen o all’Indice di Modigliani, adattandosi a valutazioni focalizzate sulla gestione del downside risk.

I vantaggi dell’indice di Sortino per la protezione del capitale

Gli investitori che mirano a evitare fluttuazioni estreme nei rendimenti possono apprezzare particolarmente questo indice per la sua capacità di isolare i rischi di perdita rispetto agli indicatori tradizionali. Questo approccio rende più agevole la selezione di portafogli in linea con obiettivi di protezione del capitale, migliorando il processo decisionale nella scelta tra opzioni di investimento con caratteristiche di rischio simili.

Sebbene sia consigliabile usare questo indice in abbinamento ad altri strumenti di valutazione come l’Indice di Sharpe, l’indice di Sortino resta uno degli strumenti principali per individuare investimenti che puntano a minimizzare le perdite mantenendo un rendimento minimo accettabile.

Questo articolo è stato realizzato e revisionato dall’autore con il supporto di strumenti di intelligenza artificiale. Per ulteriori informazioni, consultare i nostri T&C.